編者按：江蘇恒尚節(jié)能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒尚股份”）將于2023年3月14日首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)是華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，保薦代表人為姚黎、黃飛。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，恒尚股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為130,317.49萬(wàn)元、167,416.87萬(wàn)元、206,747.51萬(wàn)元和61,912.52萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5,271.29萬(wàn)元、7,735.65萬(wàn)元、8,898.31萬(wàn)元和4,895.77萬(wàn)元。

(資料圖片僅供參考)

報(bào)告期各期，恒尚股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3,258.40萬(wàn)元、4,361.08萬(wàn)元、4,297.17萬(wàn)元和-31,267.08萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為61.81%、56.38%、48.29%和-638.66%；銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為132,048.49萬(wàn)元、125,815.98萬(wàn)元、173,878.47萬(wàn)元和90,361.29萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為101.33%、75.15%、84.10%和145.95%。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份資產(chǎn)總額分別為130,134.84萬(wàn)元、168,644.85萬(wàn)元、217,654.14萬(wàn)元和182,773.24萬(wàn)元，負(fù)債總額分別為102,553.28萬(wàn)元、133,781.48萬(wàn)元、173,892.46萬(wàn)元和134,115.79萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.81%、79.33%、79.89%和73.38%。

報(bào)告期內(nèi)各期，恒尚股份利息支出分別為1,348.37萬(wàn)元、1,413.75萬(wàn)元、1,750.46萬(wàn)元和942.50萬(wàn)元。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份應(yīng)收賬款余額（調(diào)整）分別為64,695.32萬(wàn)元、83,540.65萬(wàn)元、96,770.32萬(wàn)元和72,850.56萬(wàn)元，賬面價(jià)值分別為56,310.20萬(wàn)元、70,758.62萬(wàn)元、81,463.76萬(wàn)元和59,984.10萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.66%、47.90%、42.02%和37.66%。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，恒尚股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為84.41%、81.02%、75.47%和77.69%。其中，上海建工為報(bào)告期各期恒尚股份第一大客戶(hù)，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，恒尚股份對(duì)其銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為56.75%、57.94%、51.82%和43.75%。

擬募集資金5.77億元

恒尚股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑幕墻與門(mén)窗工程的設(shè)計(jì)、制造與施工，業(yè)務(wù)覆蓋幕墻和門(mén)窗的產(chǎn)品研發(fā)、工程設(shè)計(jì)、加工制作、安裝施工、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，項(xiàng)目類(lèi)型涵蓋高檔寫(xiě)字樓、商業(yè)綜合體和住宅樓等各類(lèi)建筑的幕墻與門(mén)窗工程。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，周祖慶、周祖?zhèn)バ值芊謩e持有恒尚股份3,560.00萬(wàn)股，占公司股本總額的36.33%，合計(jì)持有7,120.00萬(wàn)股股份，占公司股份總額72.65%，為恒尚股份控股股東和實(shí)際控制人。

恒尚股份本次擬募集資金57,732.31萬(wàn)元，擬分別用于廣東江門(mén)幕墻智能化生產(chǎn)基地建設(shè)投資項(xiàng)目、數(shù)字化智能設(shè)計(jì)研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目。

凈利連升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，恒尚股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為130,317.49萬(wàn)元、167,416.87萬(wàn)元、206,747.51萬(wàn)元和61,912.52萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5,271.29萬(wàn)元、7,735.65萬(wàn)元、8,898.31萬(wàn)元和4,895.77萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5,159.99萬(wàn)元、7,634.89萬(wàn)元、8,872.46萬(wàn)元和4,375.32萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，恒尚股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3,258.40萬(wàn)元、4,361.08萬(wàn)元、4,297.17萬(wàn)元和-31,267.08萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為61.81%、56.38%、48.29%；銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為132,048.49萬(wàn)元、125,815.98萬(wàn)元、173,878.47萬(wàn)元和90,361.29萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為101.33%、75.15%、84.10%和145.95%。

根據(jù)中天運(yùn)出具的《審閱報(bào)告》（中天運(yùn)[2023]閱字第90002號(hào)），經(jīng)審閱，2022年度，恒尚股份營(yíng)業(yè)收入為194,359.19萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為12,410.51萬(wàn)元、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為11,753.03萬(wàn)元、扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為10,937.01萬(wàn)元，較2021年度同期變動(dòng)率分別為-5.99%、28.48%、32.08%、23.27%。

結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，恒尚股份預(yù)計(jì)2023年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為45,000萬(wàn)元至51,000萬(wàn)元，較2022年同期增長(zhǎng)13.92%至29.11%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為5,350萬(wàn)元至6,600萬(wàn)元，較2022年同期減少11.63%或增長(zhǎng)9.02%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為5,300萬(wàn)元至6,550萬(wàn)元，較2022年同期減少9.24%或增加12.17%。

2022年6月末資產(chǎn)負(fù)債率73.38%

2019年末、2020年末、2021年末，恒尚股份資產(chǎn)總額分別為130,134.84萬(wàn)元、168,644.85萬(wàn)元、217,654.14萬(wàn)元，隨營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)呈較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率為29.33%。2022年6月末，恒尚股份資產(chǎn)總額為182,773.24萬(wàn)元，較2021年末減少16.03%，主要系貨幣資金、應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)金額下降導(dǎo)致。

其中，報(bào)告期內(nèi)，恒尚股份流動(dòng)資產(chǎn)分別為118,151.21萬(wàn)元、147,713.21萬(wàn)元、193,876.01萬(wàn)元和159,292.77萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為90.79%、87.59%、89.08%和87.15%。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份貨幣資金余額分別為17,509.27萬(wàn)元、19,799.76萬(wàn)元、20,898.14萬(wàn)元和3,541.12萬(wàn)元。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份負(fù)債總額分別為102,553.28萬(wàn)元、133,781.48萬(wàn)元、173,892.46萬(wàn)元和134,115.79萬(wàn)元，其中，流動(dòng)負(fù)債分別為98,570.93萬(wàn)元、133,537.75萬(wàn)元、172,859.46萬(wàn)元和101,662.25萬(wàn)元，占總負(fù)債的比例分別為96.12%、99.82%、99.41%和75.80%。

報(bào)告期內(nèi)各期，恒尚股份利息支出分別為1,348.37萬(wàn)元、1,413.75萬(wàn)元、1,750.46萬(wàn)元和942.50萬(wàn)元。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.81%、79.33%、79.89%和73.38%，資產(chǎn)負(fù)債率較高。恒尚股份表示，這與公司所處工程施工行業(yè)的項(xiàng)目承攬、施工周期、項(xiàng)目竣工結(jié)算模式等有關(guān)。目前除自有資金外，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金主要依靠銀行貸款或上游企業(yè)的商業(yè)信用，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平使公司面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，若公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，資金需求持續(xù)增加，公司面臨的資金壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)可能加大。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份流動(dòng)比率分別為1.20倍、1.11倍、1.12倍和1.57倍，速動(dòng)比率分別為0.90倍、0.73倍、0.63倍和0.70倍。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，合理的最低流動(dòng)比率為2。

速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中易于變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，速動(dòng)比率維持在1較為正常。

同期，同行業(yè)可比上市公司流動(dòng)比率平均值分別為1.25倍、1.33倍、1.21倍和1.22倍，速動(dòng)比率平均值分別為1.16倍、1.25倍、1.12倍和1.12倍，資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為63.11%、62.53%、67.89%和66.57%。

招股說(shuō)明書(shū)提示應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份應(yīng)收賬款余額分別為64,695.32萬(wàn)元、31,242.88萬(wàn)元、38,897.33萬(wàn)元和28,193.16萬(wàn)元，賬面價(jià)值分別為56,310.20萬(wàn)元、26,443.99萬(wàn)元、33,573.40萬(wàn)元和23,584.63萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.66%、17.90%、17.32%和14.81%。

自2020年1月1日起，恒尚股份執(zhí)行財(cái)政部于2017年修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)—收入》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新收入準(zhǔn)則”），竣工項(xiàng)目已完工未結(jié)算、竣工項(xiàng)目已完工已結(jié)算（未到期質(zhì)保金）形成的應(yīng)收賬款重分類(lèi)至合同資產(chǎn)（竣工項(xiàng)目已完工未結(jié)算資產(chǎn)、竣工項(xiàng)目已完工已結(jié)算資產(chǎn)（未到期質(zhì)保金））列報(bào)。2020年末、2021年末和2022年6月末應(yīng)收賬款僅為已結(jié)算未收到的款項(xiàng)。

調(diào)整該因素后，2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，恒尚股份應(yīng)收賬款余額（調(diào)整）分別為64,695.32萬(wàn)元、83,540.65萬(wàn)元、96,770.32萬(wàn)元和72,850.56萬(wàn)元，賬面價(jià)值分別為56,310.20萬(wàn)元、70,758.62萬(wàn)元、81,463.76萬(wàn)元和59,984.10萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.66%、47.90%、42.02%和37.66%。

恒尚股份表示，公司各期末應(yīng)收賬款由在建項(xiàng)目階段、竣工驗(yàn)收階段及竣工決算審價(jià)階段應(yīng)收款項(xiàng)構(gòu)成。公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高，是建筑裝飾行業(yè)普遍情況。建筑幕墻裝飾工程的工程周期相對(duì)較長(zhǎng)，款項(xiàng)在項(xiàng)目的各階段與客戶(hù)逐步結(jié)算，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占比普遍較高。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款余額（調(diào)整）也呈增加趨勢(shì)。

恒尚股份表示，公司所承接幕墻工程項(xiàng)目單筆合同金額普遍較高，如果宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、金融市場(chǎng)或者客戶(hù)自身經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化導(dǎo)致客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變動(dòng)，導(dǎo)致無(wú)法按期結(jié)算，公司對(duì)其的應(yīng)收賬款將可能發(fā)生實(shí)際壞賬損失，直接影響公司的盈利水平。此外，如果公司無(wú)法及時(shí)收回相關(guān)應(yīng)收賬款，還將直接影響公司的資金周轉(zhuǎn)效率，對(duì)公司后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)生不利影響。

2019年末、2020年末、2021年末，恒尚股份應(yīng)收賬款余額（調(diào)整）占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為49.64%、49.90%、46.81%。2021年末，公司應(yīng)收賬款余額（調(diào)整）的增幅低于營(yíng)業(yè)收入的增幅比例，導(dǎo)致2021年末應(yīng)收賬款占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重較2020年下降。2019年至2021年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2022年6月末，恒尚股份應(yīng)收賬款余額（調(diào)整）金額為72,850.56萬(wàn)元，較2021年末有所下降，因2022年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降，當(dāng)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.46次（年化），較報(bào)告期內(nèi)有所下降。

截至2023年1月31日，恒尚股份報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款（調(diào)整）的期后回款金額分別為56,712.20萬(wàn)元、60,659.72萬(wàn)元、53,984.75萬(wàn)元和26,902.06萬(wàn)元，應(yīng)收賬款（調(diào)整）回款比例分別為87.66%、72.61%、55.79%和36.93%。

2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，恒尚股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.04次、2.26次、2.29次和1.46次（年化），同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為1.32次、1.73次、3.09次和2.86次。

客戶(hù)集中度較高

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，恒尚股份對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為84.41%、81.02%、75.47%和77.69%。

其中，上海建工為報(bào)告期各期恒尚股份第一大客戶(hù)，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，恒尚股份對(duì)其銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為56.75%、57.94%、51.82%和43.75%。

恒尚股份解釋稱(chēng)，公司下游工程總承包市場(chǎng)的分化趨勢(shì)日益明顯，重大工程項(xiàng)目的建設(shè)多數(shù)由同時(shí)具備資金、管理和技術(shù)能力的大型國(guó)有工程總承包企業(yè)負(fù)責(zé)實(shí)施。受此影響，公司客戶(hù)相對(duì)較為集中

恒尚股份表示，受上述因素影響，公司客戶(hù)相對(duì)集中的情形預(yù)計(jì)將在一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)。若公司與主要客戶(hù)的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，或主要客戶(hù)市場(chǎng)占有率下降導(dǎo)致其采購(gòu)量減少，或下游行業(yè)增長(zhǎng)放緩，或主要客戶(hù)因經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生較大風(fēng)險(xiǎn)而違約，在上述情形下，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)被行政處罰1次

最近三年及一期內(nèi)，恒尚股份存在1項(xiàng)行政處罰。

2021年9月22日，上海市虹口區(qū)建設(shè)和管理委員會(huì)向恒尚股份出具《行政處罰決定書(shū)》（第2120210043號(hào)），因恒尚股份于2021年6月18日在提籃橋街道HK324-01地塊綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目存在未嚴(yán)格按照專(zhuān)項(xiàng)施工方案組織施工，或者擅自修改專(zhuān)項(xiàng)施工方案的行為，違反了《危險(xiǎn)性較大的分部分項(xiàng)工程安全管理規(guī)定》第十六條第一款的規(guī)定，依據(jù)《危險(xiǎn)性較大的分部分項(xiàng)工程安全管理規(guī)定》第三十四條第（三）項(xiàng)的規(guī)定，上海市虹口區(qū)建設(shè)和管理委員會(huì)決定對(duì)恒尚股份作出罰款1.20萬(wàn)元的處罰，恒尚股份已繳清上述罰款。

投資與理財(cái)：因安全問(wèn)題被多次處罰

據(jù)投資與理財(cái)報(bào)道，作為建筑行業(yè)企業(yè)，安全應(yīng)該放在第一位，如果出現(xiàn)安全事故，將會(huì)造成更為重大的損失和影響。但是，報(bào)告期內(nèi)，恒尚股份卻因?yàn)榘踩珕?wèn)題而被處罰過(guò)。

招股書(shū)顯示，2021年6月18日，恒尚股份因?yàn)樵谔峄@橋街道HK324-01地塊綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，存在未嚴(yán)格按照專(zhuān)項(xiàng)施工方案組織施工，或者擅自修改專(zhuān)項(xiàng)施工方案的行為，違反了《危險(xiǎn)性較大的分部分項(xiàng)工程安全管理規(guī)定》第十六條第一款的規(guī)定，依據(jù)《危險(xiǎn)性較大的分部分項(xiàng)工程安全管理規(guī)定》第三十四條第（三）項(xiàng)的規(guī)定，上海市虹口區(qū)建設(shè)和管理委員會(huì)決定對(duì)其作出罰款1.2萬(wàn)元的處罰。

另外，除了此次因?yàn)榘踩矫娴膯?wèn)題被罰外，據(jù)企查查透露，在2016年11月，恒尚股份因?yàn)槲磁鋫湟?guī)定數(shù)量的專(zhuān)職和兼職安全管理員，并明確其施工安全管理的具體職責(zé)范圍；未加強(qiáng)施工現(xiàn)場(chǎng)日常的安全巡視和檢查，督促施工人員遵守規(guī)定；未確保用火作業(yè)符合消防技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，并保證消防設(shè)施的完好、有效，而被上海市楊浦區(qū)建設(shè)和交通委員會(huì)責(zé)令改正，并處罰款1.5萬(wàn)元。

安全責(zé)任重于泰山，這是每一個(gè)人都明白的道理，而恒尚股份作為建筑行業(yè)企業(yè)，卻如此輕視安全問(wèn)題，在安全上多次出現(xiàn)狀況，確實(shí)讓人感慨，如果哪一天安全事故真的發(fā)生了，恐怕后悔也來(lái)不及了。

北京商報(bào)：需越過(guò)三道坎

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在幕墻細(xì)分領(lǐng)域已有江河集團(tuán)、金螳螂、柯利達(dá)、亞廈股份、方大集團(tuán)等5家上市公司，在建筑裝飾工程主業(yè)外，均布局建筑幕墻工程細(xì)分賽道。業(yè)內(nèi)分析人士指出，恒尚股份上市還需邁過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模較小、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、資產(chǎn)負(fù)債率較高三道坎。

首先是主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模較小。作為以幕墻為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，恒尚股份的規(guī)模與已上市的企業(yè)相比差距懸殊。以2021年度為例，江河集團(tuán)營(yíng)收為207.89億元，其中建筑裝飾業(yè)務(wù)占比95.41%，為198.34億元；金螳螂營(yíng)收為253.74億元，其中幕墻工程占比占4.69%，為11.9億元；柯利達(dá)營(yíng)收為25.78億元，其中建筑幕墻工程占比41.31%，為10.65億元；亞廈股份營(yíng)收為120.76億元，其中幕墻裝飾工程占比26.60%，為32.13億元；方大集團(tuán)現(xiàn)營(yíng)收為35.58億元，其中幕墻系統(tǒng)及材料占比72.65%，為25.85億元。相比之下，2021年度恒尚股份總營(yíng)收僅為20.67億元，不及江河集團(tuán)的1/10，是方大集團(tuán)的58.09%。

其次是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，恒尚股份營(yíng)收依賴(lài)幕墻業(yè)務(wù)，多品類(lèi)布局成效尚微。恒尚股份主要業(yè)務(wù)包括幕墻及門(mén)窗工程兩個(gè)業(yè)務(wù)，其中幕墻占比超84%。2021年度同期內(nèi)，江河集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括建筑裝飾業(yè)務(wù)和醫(yī)療健康業(yè)務(wù)兩大板塊；金螳螂主營(yíng)業(yè)務(wù)以建筑裝飾工程為主，融幕墻、景觀、軟裝、家具、機(jī)電設(shè)備安裝等為一體；柯利達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括建筑幕墻與建筑裝飾工程的設(shè)計(jì)與施工；亞廈股份主營(yíng)業(yè)務(wù)包括建筑裝飾裝修工程、建筑幕墻工程、智能化系統(tǒng)集成；方大集團(tuán)主要業(yè)務(wù)包括幕墻系統(tǒng)及材料、地鐵屏蔽門(mén)及服務(wù)、光伏發(fā)電產(chǎn)品及房產(chǎn)銷(xiāo)售。

第三是資產(chǎn)負(fù)債率較高，面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019-2021年末及2022年6月末，恒尚股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.81%、79.33%、79.89%及73.38%，而同業(yè)均值分別為63.11%、62.53%、67.89%、66.57%。資產(chǎn)負(fù)債率較高，面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此恒尚股份稱(chēng)，“這與公司所處工程施工行業(yè)的項(xiàng)目承攬、施工周期、項(xiàng)目竣工結(jié)算模式等有關(guān)”。

數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略專(zhuān)家、品牌顧問(wèn)唐興通認(rèn)為，隨著幕墻工程項(xiàng)目數(shù)量及體量的不斷增大，客戶(hù)對(duì)建筑幕墻企業(yè)在技術(shù)、業(yè)績(jī)、資金、管理等綜合實(shí)力上的要求不斷提高，市場(chǎng)逐步分化。目前，建筑裝飾行業(yè)市場(chǎng)目前已趨于成熟，行業(yè)內(nèi)企業(yè)想做優(yōu)做大做強(qiáng)，必須通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)積累品牌影響力，并能夠精準(zhǔn)把握市場(chǎng)趨勢(shì)，在節(jié)能型、科技型新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)上加大投入，提升設(shè)計(jì)能力、服務(wù)能力、項(xiàng)目管理能力與成本控制能力，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提升市場(chǎng)地位。

中國(guó)家居/設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專(zhuān)家王建國(guó)表示，恒尚股份重金加碼在“智能、節(jié)能”上，符合發(fā)展節(jié)能低碳建筑等相關(guān)政策的趨勢(shì)。在幕墻需求增長(zhǎng)、勞動(dòng)力成本上升的背景下，幕墻行業(yè)的加工制造企業(yè)亟須對(duì)傳統(tǒng)制造生產(chǎn)加工模式進(jìn)行革新，向智能化制造的方向轉(zhuǎn)型。