在同時(shí)期開始IPO的何氏眼科、普瑞眼科已上市幾個(gè)月后，華廈眼科(301267)姍姍來遲，于11月7日正式上市交易。IPO速度落后的華廈眼科，在A股眼科賽道上的營(yíng)收、凈利規(guī)模處于“比上不足，比下有余”的狀態(tài)，與“老大哥”愛爾眼科相比仍相去甚遠(yuǎn)，但與其他3股相比則領(lǐng)先不少。

逾八成營(yíng)收來自于眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)的華廈眼科，正向配鏡業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。據(jù)了解，華廈眼科本次募資的大頭將用于區(qū)域視光中心建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的定位是提供框架眼鏡、隱形眼鏡及OK鏡的銷售服務(wù)等。值得一提的是，不久之前，受OK鏡首次納入集采的消息影響，已上市的眼科醫(yī)院股價(jià)均出現(xiàn)明顯大跌。

?上市速度最慢

同一時(shí)期開啟IPO競(jìng)速的3家眼科醫(yī)院跑出了不同的上市速度。今年3月、7月，何氏眼科、普瑞眼科先后登陸A股。華廈眼科落后一步，于11月7日上市交易。

上市公告書顯示，華廈眼科發(fā)行價(jià)格為50.88元/股，發(fā)行市盈率為62.63倍。

2020年7月底，何氏眼科、華廈眼科、普瑞眼科“不約而同”地提交了上市申請(qǐng)，且均選擇了創(chuàng)業(yè)板上市，其中何氏眼科略早一步，于當(dāng)年7月29日獲得受理，華廈眼科、普瑞眼科受理日期為當(dāng)年的7月31日。

華廈眼科本是3家公司中最先進(jìn)入到問詢階段，也是最先上會(huì)通過、提交注冊(cè)的公司，早在2021年6月24日，華廈眼科就已成功過會(huì)，普瑞眼科、何氏眼科則分別在2021年7月9日、2021年8月19日上會(huì)通過。

不過，華廈眼科在注冊(cè)階段用時(shí)較久，被何氏眼科、普瑞眼科反超。何氏眼科率先于今年3月22日登陸A股，普瑞眼科也已于今年7月5日上市。相比之下，華廈眼科已慢了普瑞眼科4個(gè)月。

為何會(huì)在注冊(cè)階段停留較長(zhǎng)時(shí)間?投融資專家許小恒表示，企業(yè)拿到注冊(cè)批文速度慢可能的原因有很多，有可能是還存在某些待解決事項(xiàng)，也可能是企業(yè)注冊(cè)階段的反饋意見回復(fù)較慢。

據(jù)了解，華廈眼科系3家企業(yè)中率先拿到《發(fā)行注冊(cè)環(huán)節(jié)反饋意見落實(shí)函》的公司，但卻是最晚進(jìn)行回復(fù)的一家公司，這或許是公司上市速度落后的主要原因。

營(yíng)收、凈利同賽道排第二

華廈眼科上市后，A股眼科醫(yī)院賽道“選手”將增至5家，除了前文所述何氏眼科、普瑞眼科外，還有愛爾眼科、光正眼科兩股。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，華廈眼科的營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)情況在5家公司中處于第二名，僅次于愛爾眼科。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，華廈眼科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為25.23億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為3.98億元，較第一名愛爾眼科還存在較大差距。報(bào)告期內(nèi)，愛爾眼科的營(yíng)業(yè)收入、歸屬凈利潤(rùn)分別約為130.5億元、23.57億元。

不過，與其他3家企業(yè)相比，華廈眼科營(yíng)收規(guī)模及盈利能力也高出不少。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，光正眼科、普瑞眼科、何氏眼科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為5.72億元、14.33億元、7.72億元;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.32億元、0.94億元、0.66億元。

值得一提的是，今年前三季度，何氏眼科、普瑞眼科歸屬凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，分別同比下滑26.85%、20.56%。

從整體毛利率的角度來看，愛爾眼科同樣領(lǐng)先其他個(gè)股。今年前三季度，愛爾眼科毛利率為51.91%，是唯一一只毛利率在50%以上的個(gè)股，此外，華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科今年前三季度毛利率分別為48.02%、44.45%、41.63%、26.66%。

針對(duì)公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致電華廈眼科證券部進(jìn)行采訪，不過對(duì)方電話未有人接聽。

看上配鏡的利潤(rùn)

近年來，華廈眼科在配鏡業(yè)務(wù)方向持續(xù)發(fā)力，業(yè)務(wù)占比不斷提升。本次上市的募投項(xiàng)目中，擬投入募資額最多的項(xiàng)目即為發(fā)展配鏡業(yè)務(wù)，包括OK鏡的銷售等。在OK鏡被納入集采的大背景下，發(fā)力配鏡業(yè)務(wù)是否能給公司帶來正向收益是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

2019-2021年，華廈眼科逾八成營(yíng)收來自于眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)，不過眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)的占比不斷降低，配鏡業(yè)務(wù)的占比不斷提高。2019-2021年，眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)收入占華廈眼科主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.04%、88.53%、87.33%;配鏡業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例分別為9.18%、10.7%、12.01%。

據(jù)了解，華廈眼科配鏡業(yè)務(wù)收入是指公司進(jìn)行鏡架、鏡片、角膜塑形鏡等眼鏡銷售業(yè)務(wù)所形成的收入，配鏡業(yè)務(wù)已成為公司的發(fā)展重點(diǎn)。其中角膜塑形鏡即為大眾俗稱的OK鏡。

值得一提的是，華廈眼科首發(fā)募資也擬用于發(fā)展配鏡業(yè)務(wù)。招股書顯示，華廈眼科擬募集資金7.785億元，用于區(qū)域視光中心建設(shè)項(xiàng)目、天津華廈眼科醫(yī)院項(xiàng)目等5個(gè)項(xiàng)目，其中用于區(qū)域視光中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入的募資額最多，為2.3億元。

具體來看，華廈眼科擬建設(shè)的視光中心主營(yíng)業(yè)務(wù)定位為主要提供框架眼鏡和隱形眼鏡的驗(yàn)配及銷售服務(wù)、角膜塑形鏡的銷售服務(wù)以及眼視光相關(guān)日常維護(hù)服務(wù)。華廈眼科表示，將根據(jù)公司管理層的規(guī)劃，擬建設(shè)的視光中心將根據(jù)未來的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況決定是否拓展角膜塑形鏡的驗(yàn)配業(yè)務(wù)。

近期OK鏡納入集采的風(fēng)波還未平息，相關(guān)個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)明顯下跌，華廈眼科發(fā)力配鏡業(yè)務(wù)的未來也使投資者憂慮。

在海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東看來，OK鏡列入信息填報(bào)名單說明已經(jīng)納入了集采招標(biāo)范圍，這只是第一步申報(bào)階段，招投細(xì)則、能否集采都還不明確，至于是否會(huì)對(duì)OK鏡正式實(shí)施集采還要看采供雙方談判的結(jié)果，確定集采結(jié)果還有很長(zhǎng)的路程。

鄧之東進(jìn)一步表示，如OK鏡納入集采，市場(chǎng)銷售價(jià)格會(huì)大幅降低，短期內(nèi)可能影響公司估值或股價(jià)波動(dòng)，但集采降價(jià)顯著刺激市場(chǎng)消費(fèi)需求，長(zhǎng)期來看將帶來產(chǎn)品銷量增加、市場(chǎng)滲透率提升、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)等積極作用。